一、全球不确定性因素增加,经济下行风险加大
能源价格同比增速或将回落,美国市场租金价格引导住房通胀下行,因此
预计美国通胀有望继续回落,美联储大概率延续预防式降息。
商业地产空置率处于历史高位,加大经济下行风险。
地区冲突、地缘政治紧张局势和经济政策的不确定性或将给全球贸易增长预测带来巨大下行风险。
美国对中国在第三国生产再出口到美国的商品加征高额关税,影响出口对国内经济增长的拉动作用。
二、应对外部不利环境,亟待政策加码扩内需
(一)预计2025年中国财政货币政策取向仍将是支持性的,且经济政策的着力点将更多转向惠民生、促消费。
(二)政策支持下,消费复苏会逐步增强。
(三)房地产投资有望实现止跌回稳。
(四)制造业和基建投资仍将是重要支撑。
(五)地方政府化债“三箭齐发”,有助于减轻地方政府化债压力,腾出更多的财力和精力用于支持经济建设。
三、政策:
总量政策方面:基调从 “稳健” 转向 “适度宽松”。可能下调存款准备金率1个百分点左右,综合使用买断式逆回购、购买国债等工具释放较大规模流动性。
价格型调控方面:预计 2025 年政策性降息幅度将达到0.4-0.5个百分点,进一步推动LPR调降0.3-0.6个百分点。
结构性工具方面:加快创新与扩围结构性工具,向重大战略、重点领域、薄弱环节提供更优质的金融服务,如加大对科技创新、绿色金融、乡村振兴等领域的支持4
2.财政政策:预计2025年财政政策将更加积极。
赤字率提高:财政政策预计将更为积极扩张,多位专家及机构观点显示,赤字率可能上调到4%左右。
专项债增加:新增地方专项债规模有望大幅增加,有观点认为可能达到6.5万亿。
特别国债发行:预计会发行2万亿左右超长期特别国债,部分用于补充银行资本金,部分用于支持消费、扩大内需等领域。
支出结构优化:支出将向产业投资、消费和民生领域倾斜,如加大对大规模设备更新的支持,扩大消费品以旧换新的品种和规模,补贴困难群众和学生群体等。
3、产业政策
以就业优先为导向:重点支持人工智能机器人优先对危险场景和岗位的替代,规范平台企业和新就业形态从业人员之间的劳动用工关系,加强新就业形态劳动者权益保障,大力开展新就业形态职业技能培训。
培育壮大新质生产力:推动战略性新兴产业发展,如人工智能、新能源、高端装备制造等,加快传统产业转型升级。
4、消费政策
实施提振消费专项行动:通过发放消费券、补贴等方式,刺激居民消费,尤其是耐用品消费和服务消费。
降低居民存量房贷利率:为居民部门其他消费支出提供空间,增强居民消费能力。
5、房地产政策
坚持稳住楼市的政策基调:继续落实房地产长效机制,支持合理住房需求,包括刚需和改善性需求。
进一步推动实际房贷利率下降:促进房地产市场止跌回稳,提振消费和投资信心,带动相关产业发展。
四、主要结论与政策建议
(一)在外有百年变局演进、内有新旧动能转换的背景下,中国经济取得的成绩已经来之不易。
(二)2025年,全球不确定性因素显著增加,特朗普政策将成为影响全球经济增长前景的关键变量。特朗普威胁对华商品加征高额关税,对中国出口的影响不容小觑。
(三)面对外部环境的不利影响,为保持经济平稳增长,亟待加大财政货币政策的逆周期调节力度,把促消费和惠民生结合起来。
(四)宏观政策转向、国内经济企稳回升为推动结构性改革争取了宝贵时间。
1、深化财税体制改革,理顺央地财政关系,增加地方自主财力,完善政府债务管理制度,加快地方融资平台改革转型。
2、加快构建新发展格局,构建全国统一大市场,培育完整内需体系,完善市场经济基础制度,改革收入分配制度,健全民生和社会保障体系。
3、因地制宜发展新质生产力,完善战略性产业发展政策和治理体系,建立未来产业投入增长机制,同时健全传统产业优化升级体制机制,发展先进高端制造业和现代服务业并重。
4、应当积极应对外部环境的不利影响,减轻“特朗普2.0”可能带来的负面冲击,从最坏处打算,争取最好的结果。
科技创新领域:
银行将放宽科技企业信贷准入门槛,如将缺乏抵押物但软实力出色的科创企业纳入信用贷款范畴,完善科技金融审批流程
中国人民银行设立总额度5000亿元的科技创新和技术改造再贷款,其中4000亿元用于支持技术改造和设备更新
民营小微领域:
持续增强投放力度
融资成本降低
费用减免
金融服务更丰富
先进制造领域:
单列信贷计划
扩大信用贷款
支持创新发展:
乡村振兴领域
保障粮食安全方面
全产业链支持
设施建设支持
种业振兴支持
产业发展方面
融合发展支持
资产盘活支持
农村流通支持
乡村建设方面
环境整治支持
设施建设支持
城乡融合支持分享
绿色金融领域:
1、完善绿色信贷业务体系,制定绿色产业信贷政策,构建 ESG风险评估分类系统,健全FTP机制。
2、制定清洁能源、节能环保、清洁生产、生态环境、基础设施绿色升级、绿色服务等绿色产业信贷政策,引导更多信贷资源向绿色低碳企业倾斜
基建领域:
1、关注新基建、轨道交通组网等领域,加强对政府 融资平台业务的合规性分析和风险评审。
放宽项目贷款条件:监管部门适当放宽对基建项目贷款的审批条件
鼓励金融创新:支持金融机构开展基建领域的金融产品和服务创新
消费贷领域:在 “提振消费” 政策导向下,银行继续重点发力消费贷。如上海银行以新能源汽车为投放重点,聚焦头部优质平台合作,加大汽车消费贷款投放。
个人养老金账户领域:加大营销力度,积极拓展个人养老金业务,为客户提供相关金融服务。
住房按揭领域:个人按揭贷款在地产销售政策带动下环比向好,二手房市场较为积极,在需求改善和提前还款减少的情况下,预计 2025 年按揭贷款增量有望好于去年。
授课老师
朱毓琼 某国有商业银行分行二级分行行长
常驻地：上海
邀请老师授课：13439064501 陈助理
